【庆余年】白酒企业半年报盘点｜名酒品牌韧性凸显，区域酒企分化加剧 —
2024年上半年，白酒半年报盘21家主营业务为白酒的企业企分上市公司中，15家实现业绩上涨，点名6家营收或净利润下滑。酒品剧贵州茅台、牌韧五粮液、性凸显区庆余年洋河股份、域酒山西汾酒、化加泸州老窖、白酒半年报盘古井贡酒6家名酒企业营收超百亿元，企业企分且营收、点名净利润保持双增。酒品剧尽管整体增速放缓，牌韧但在外部环境变动的性凸显区情况下，名酒韧性仍然凸显。域酒 鉴于白酒行业品牌集中度提升，整体进入存量竞争时代，区域酒企加剧分化。在地区市场较为强势的今世缘、迎驾贡酒、老白干酒等，上半年营收、钉钉净利润实现双位数增长。存求全国化的舍得酒业、酒鬼酒明显失速，净利润分别同比下滑35.73%、71.32%。 部分酒企业绩的剧烈变动，与去库存不无关系。上半年，去库存依然是酒企要着力解决的一大问题。酒企拿出“控量稳价”等方法，主动给渠道商减压，提振渠道信心，更加健康可持续发展。 2024年上半年，白酒上市公司业绩分化加剧。 制图 头部酒企增速放缓 2024年上半年，营收达到100亿元以上的白酒上市公司仍为6家，依次是贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、腾讯视频泸州老窖、古井贡酒。同时，前6大酒企营收、净利润均保持增长，市场集中度进一步上升，名酒品牌韧性愈发凸显。 但与2023年同期相比，即便是名酒企业，2024年上半年整体增速也有所放缓。在此期间，白酒行业经历“先热后冷”的过程。部分酒企在半年报中提到，春节前期，白酒需求旺盛，随后整体动销放缓。上半年，行业整体呈现产量上升、收入增长、利润提升、行业分化明显、消费“双理性”（消费理性+价格理性）及存量时代的特征。 酒类分析师蔡学飞对记者表示，随着行业调整进入深度阶段，市场持续分化，需求不足，影响消费预期，进而影响企业业绩表现。 不过，白酒行业长期发展仍被看好。在2024年6月举行的第十届白酒国家评委第一次年会上，茅台集团党委副书记、总经理王莉作出判断：虽然当前中国白酒行业面临价格、动销、需求等多重问题相互交织的局面，但行业下行期是短期的、暂时的，长期向好才是主旋律。 区域酒企两极分化 梳理多家区域酒企半年报可以看出，行业挤压式存量竞争不断加剧，市场集中度进一步加强。在此趋势下，叠加外部环境变动，区域酒企业绩出现两极分化。 2024年上半年，营收在10亿元至100亿元区间的上市酒企共有10家，除舍得酒业外，其余9家业绩均呈现增长。而营收10亿元以下的5家酒企，多数出现业绩下滑。 其中，江苏酒企今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，分别同比上涨22.36%、20.08%，增速放缓。其中，第二季度，该公司营收、净利润不仅同比增速下滑，环比更分别下滑43.61%、39.39%。对此，今世缘在6月11日发布的投资者来访接待记录表中也提到，“今年3月—5月份不太好”。难以走出“大本营”江苏依然是今世缘的难题，上半年其省外营收占比仍未突破一成。 旗下拥有“牛栏山”系列的顺鑫农业，白酒板块上半年实现营业收入46.98亿元，同比增加3.17%，但较此前超60亿元的营收规模仍相去甚远。此外，该公司旗下“52度500ml牛栏山陈酿白酒”“42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）”两大产品销量下滑，降幅分别达11.10%、46.38%。 上半年，两家有意全国化的品牌舍得酒业、酒鬼酒，均遭遇业绩大幅下滑。其中，舍得酒业营收、净利润分别为32.71亿元、5.91亿元，分别同比下滑7.28%、35.73%，而2023年同期，其营收、净利均双位数增长。酒鬼酒上半年营收跌出10亿元阵营，营收、净利润分别为9.94亿元、1.21亿元，分别同比下滑35.5%、71.32%。其旗下高端价格带的“内参”系列，营收同比下降六成；占比营收超五成的“酒鬼”系列，营收也同比下降超三成。 控量去库存为渠道减压 部分酒企的业绩大幅波动，一大诱因即是去库存。早在2023年6月，中国酒业协会就提到行业首要任务是去库存。2024年6月，该协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》再次提到，2024年，酒类消费市场进入转型期，酒业发展也进入冷静期，消费需求稍显疲软。上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷，有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，“库存高企”问题尤为突出，存量时代特征愈发鲜明。 蔡学飞认为，适当的渠道库存是挤压竞争对手、抢占市场的常规方式，但最近几年，白酒行业由于产能过剩、动销降低，导致行业性出现高库存风险。而在酒业独立评论人肖竹青看来，酒业面临的最大问题是社会购买力不足，过去几年，大量渠道代理商和烟酒行终端库存消化不及预期。“整个酒业库存像堰塞湖一样难以消化。渠道商和终端烟酒行不愿意再帮助酒厂囤货做业绩，从此靠渠道塞货做业绩的时代一去不复返了。” 面对市场变化，不少酒企纷纷拿出调控手段，以便去库存。舍得酒业就在半年报中解释称，公司传统优势产品“品味舍得”处于阶段性去库存阶段，公司通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。 据肖竹青从市场调研了解到，洋河股份一线业务主动关注渠道经销商、终端烟酒行库存。他认为，洋河股份管理层在业绩指标上主动降速，是对洋河股份可持续发展负责。 “从半年报可以看出来，多数酒企在给渠道商减压，试图控量保价，恢复渠道弹性，提振市场信心，并且积极开发新产品，积极布局电商等新渠道，从而在细分市场与渠道寻找新增量。”蔡学飞对记者分析表示，行业目前正在筑底阶段，有望明年春节前后出现行业性的库存拐点，部分优势市场与品牌开始恢复性增长，从而带动行业的周期性发展。 蔡学飞还提示说，“名酒具有很强的社交属性，高库存没有太大风险，随着下半年市场回暖，企业自身积极的控量行为，也会让库存逐步恢复正常态势，但一些缺乏品牌支撑的酒企库存则会长期存在。” 记者 秦胜南 编辑 李严 校对 柳宝庆
