【知网】8月美国核心CPI超预期反弹，通胀持续性或影响美联储降息幅度 —
当地时间9月11日晚，月美美国劳工统计局发布数据显示，国核美国8月CPI（居民消费价格指数）同比上升2.5%，心C续性响美连续第5个月回落；美国8月CPI环比上升0.2%，超预美国8月份核心CPI同比上升3.2%，期反为过去一年半以来的弹通知网首次反弹。 市场人士指出，胀持美国强劲通胀的或影持续性将对年内美联储降息幅度形成决定性影响。8月份美国通胀数据可能意味着美联储在9月降息25个基点（bp）的联储可能性更大。 据芝商所(CME)美联储利率观察工具显示，降息美联储9月降息25个基点的幅度概率升至85%，降息50个基点的月美概率为15%。美联储到11月累计降息50个基点的国核庆余年概率为45.6%，累计降息75个基点的心C续性响美概率为47.5%，累计降息100个基点的超预概率为7%。 本月通胀数据或使得美联储决定首次降息幅度时更加谨慎 市场人士指出，美国8月总体CPI放缓，但核心CPI环比连续第二个月反弹，显示通胀黏性仍在。 华金证券首席宏观分析师秦泰表示，美国8月核心CPI强劲反弹，反弹的两大支撑因素为薪资增速回升向核心非耐用品的传导，以及房地产市场升温导致房租涨幅扩大。两大因素均可能呈现持续性而非暂时性的特征。诸多因素都指向美国8月核心CPI同比增速的鸣潮反弹可能意味着未来数月较大概率的高位黏性。 华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，8月美国CPI反弹主要由住房分项反弹推动，而商品通胀降幅也有所收窄。从数据上看，黏性通胀方面，住房分项回升推动核心服务环比增速反弹。半黏性通胀方面，核心商品环比跌幅收窄。非黏性通胀方面，能源和食品分项均回落。 财通证券宏观经济陈兴团队指出，整体来看，通胀压力仍在缓解，但下降速度正在放缓。本月通胀数据或使得美联储决定首次降息幅度时更加谨慎。一方面，通胀回落速度放缓。8月CPI增速回落至2.5%，长期看呈回落趋势，已经达成美联储降息条件。但核心CPI价格同比增速下降停滞，或导致美联储的降息决策更顾虑再通胀风险。此外，核心商品和核心服务价格领先指标均表明，未来通胀压力仍将缓解，但下降速度可能会趋缓。 美联储年内降息幅度成为当前市场关注焦点 市场人士指出，美联储年内降息幅度已经成为当前市场关注的焦点。美国CPI数据公布后，市场对核心通胀的小幅上涨作出反应。 秦泰指出，作为美联储9月议息会议召开前公布的最后一项重要经济数据，核心CPI的再度反弹，一方面意味着美联储9月的首次降息极大概率将采取25bp而非50bp的幅度；另一方面如果强劲通胀势头得以延续，可能令美联储年内实施合计较大幅度降息面临更大挑战，从而可能导致美元指数重拾升势并形成新的外溢性紧缩效应。 易峘认为，目前美联储或更关注劳工市场下行风险，目前到9月议息前已经没有劳工市场数据发布，基于8月CPI数据，市场对9月降息50bp的预期有所下修。但由于美联储政策天平向“稳增长”倾斜，1个月的通胀数据应该不是9月降息幅度最重要的决定因素。关注下周二公布的8月零售数据，如果超预期回落，则美联储9月降息50bp的概率可能反弹。 东吴证券首席经济学家陈李指出，美联储降息不是问题，问题是50bp的幅度。就业已经取代通胀，是美联储决定降息幅度的“头号”关注目标。9月首次降息50bp的可能性大打折扣。叠加8月通胀整体稳步向下，并没有出现意外的减速，这基本上给9月降息25bp吃上了一颗“定心丸”。 华西证券宏观联席首席分析师肖金川指出，降息步伐方面，9、11、12月美联储会议至少每次降息25bp。8月美国就业数据呈现出新增就业偏弱、失业率略微下降、薪资结构性上涨的景象。美国劳动力市场已经大幅降温，可能需要加快降息步伐。而薪资增速加快，主要是结构性上涨，对通胀的拉升作用相对可控。在这种情况下，今年剩下的三次美联储会议可能每次至少降息25bp，年内整体降息幅度或至少达到75bp。 至于是否需要单次降息50bp，美联储可能需要更多数据进行评估。8月就业数据发布后，美联储官员发言，强调9月降息的紧迫性。相比于降息25bp还是50bp，可能更需关注美联储在9月会议上给出的点阵图，也就是接下来美联储认可的降息节奏。如切换至每次会议降息25bp，美联储将在明年四季度降至中性利率附近。美联储会以多快的步伐达到降息周期终点，可能更为重要。当前降息定价已经较为充分，市场更为关注美国经济失速风险。 贝壳财经记者 陈燕 编辑 陈莉 校对 柳宝庆
